В нефтегазовом секторе остаются интересные истории.

1. Цены на нефть стабилизировались выше отметки $100 за баррель. Стремление западных стран отказаться от российской нефти, приверженность ОПЕК+ условиям сделки и низкий уровень запасов и свободных мощностей по добыче в мире поддерживают стоимость чёрного золота. При этом ряд факторов, включая высвобождение стратегических запасов со стороны участников МЭА, локдауны в Китае, ужесточение политики ФРС и сохраняющаяся вероятность заключения ядерной сделки с Ираном не позволяют ценам на нефть подняться выше. Полагаем, что в краткосрочной перспективе паритет данных факторов сохранится.

2. Российские нефтяники, как и весь Индекс МосБиржи, в последние месяцы страдают от санкционного давления. Европейские покупатели российской нефти с самого начала операции на Украине начали в одностороннем порядке отказываться от её покупки, а в ближайшие недели высока вероятность введения эмбарго. Полностью перенаправить выпадающие объёмы на альтернативные рынки, на наш взгляд, невозможно, в связи с чем мы полагаем, что добыча нефти и конденсата в РФ в ближайшие месяцы может снизиться на 19% относительно февральского уровня и достигнуть 9 млн барр./сут.

3. Несмотря на неизбежные краткосрочные проблемы, мы сохраняем позитивный взгляд на некоторые компании, которые с высокой долей вероятности смогут приспособиться к новым реалиям. Нашим долгосрочным фаворитом является "Роснефть" за счёт перспектив развития проекта "Восток Ойл" и высокой доли стран Азиатско-Тихоокеанского региона в структуре выручки. Краткосрочно акции "Роснефти" могут поддержать проведение байбэка, а также высокая вероятность выплаты финального дивиденда за 2021 год.

4. Американские нефтяники стали лидерами роста с начала года среди всех секторов из S&P 500. На данный момент мы нейтрально смотрим на компании из сферы разведки и добычи и полагаем, что они уже отыграли рост цен на нефть. При этом мы сохраняем позитивный взгляд на нефтесервисный сектор, т.к. увеличение инвестиций в рост добычи обычно происходит с задержкой к росту цен на нефть. Сейчас дополнительными драйверами для отрасли являются необходимость снижать зависимость от российской нефти и хроническое недоинвестирование в разведку и добычу на протяжении последних лет.

5. Отказ от российского газа со стороны европейских потребителей будет происходить дольше, чем от нефти, и об эмбарго речи сейчас не идёт. При этом стремление ЕС снизить свою зависимость от импорта газа из РФ поддерживает цены на аномально высоких уровнях. На этом фоне сохраняем позитивный взгляд на акции "Газпрома", т.к. полагаем, что высокие цены вместе с ростом поставок в Китай будут компенсировать компании снижение экспорта в ЕС. Ключевыми событиями в кейсе "Газпрома" в ближайшее время станут рекомендация по дивидендам за 2021 год и решение европейских компаний по переходу на новую схему оплаты.